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万科的业绩仍在稳步提升,万科行进在伟大的道

4月3日晚间,万科A原文发布深圳市钜盛华股份有限公司所提交的公告。钜盛华称公司作为委托人的9个资产管理计划,共计持有万科A10.34%的股份,在这些资管计划清算过程中,拟以大宗交易或协议转让的方式处置股份。4月4日,万科A股价应声下挫,截至收盘报32.80元,跌幅2.50%。

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  万科股权之争,纷纷扰扰,从最初的万科、宝能相争,到中途华润“跳反”,三方僵持不下,各执一词;“权力的游戏”外围,上到监管层,下至普通个人股东,各方表态,则让万科股权之争戏份十足。

4月5日上午,曾任万科独董的知名经济学家华生发布一篇长微博,曝光曾任保监会主席的项俊波或涉嫌卷入宝万之争,并称宝能涉虚假增资,收购万科违规使用险资。

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按万科A4月3日的收盘价33.64元计算,钜盛华9个资管计划的总市值高达384.2亿元,浮盈在150亿元左右。

喊出“活下去”的万科2018年过的怎么样?从年报数据来看,万科2018年业绩仍在稳步提升,融资优势持续凸显。2019年,万科依旧要巩固房地产开发这一基本盘,因为没有什么业务比这更赚钱。

  回到股权之争的起点,举牌万科,拿下大股东位置,或只为宝能系实际控制人姚振华打造“大金融”商业版图中的一步棋。在姚振华的规划中,3年内,旗下的核心企业,亦是在万科股权之争中“冲锋陷阵”的钜盛华,将被打造成金融控股平台型企业。

“项俊波被立案审查的一个重要内容就是其猫鼠错位卷入宝能收购万科案,从直接帮助出谋划策到从轻处理发落。”华生在长微博中写道。

2018年1月23日,北京  王石在水立方发表演讲《回归未来》,这一天也是王石67岁生日 

宝能系掌门人姚振华从2015年1月开始少量买入万科A,2015年7月初公告举牌万科A,截至目前,宝能合计持有28.04亿股万科A股份,占上市公司总股本的25.4%。按照持股主体不同,宝能持股可分为三部分:前海人寿、钜盛华以及钜盛华委托的九大资管计划,各持有万科A7.36亿股、9.26亿股以及11.42亿股。

文✎ 熊颖

  通过将旗下另一重要资产前海人寿并表到钜盛华,再将前海人寿通过险资投资股票取得的巨大收益,以及对万科等优质上市公司实行控制,纳入自身财务报表,仅一年时间,钜盛华便成为总资产超过2000亿元的资本巨头。

项俊波曾于2011年至2017年担任保监会主席,2017年4月,项俊波因严重违纪被立案审查,当年9月,最高检对项俊波以涉嫌受贿罪立案侦查并采取强制措施。

王石先生是优秀的企业家,万科是卓越的企业,但还不伟大,否则不会有股权之争,野蛮人之辩。万科行进在伟大的道路上。本文首发微信公众号《可国视角》。

媒体测算,宝能入股万科A的整体浮盈在467亿元-497亿元之间。

编辑✎ 邢昀

  【借钱】

华生在微博中还表示,“宝能涉嫌虚假增资,收购万科也主要是违规使用保险资金”“现在资管计划和万科股权开始处置,说明事情已经接近水落石出……相信处理的结果既会扞卫法规的尊严”。

一 浮盈700亿宝能为何不减持?

仅仅在一周前的3月27日,万科A发布的年报显示,营业收入增速远远落后于净利润增速。2017年,万科A实现营业收入2428.97亿元,同比增长1.01%;归属于上市公司股东的净利润为280.51亿元,同比增长30.29%。

2018年,房企“老大哥”万科喊出“以活下去为最终目标”,掀起市场巨大恐慌,这到底是在担心自己,还是在担心同行?

  钜盛华质押股份融资

4月5日下午,“公司深读”先后联系华生及其秘书,华生始终未接电话;其秘书在电话中表示,华生目前正在外出,待清明节后再联系。

1 宝能为何不减仓反而质押?

2017年万科A负债增长3096.75亿,资产增速不敌负债增速。截至年末,万科A资产总额为11653.46亿元,总比增长40.29%;负债总额为9786.72亿元,同比增长46.29%。

直到2018年年报发布,万科到底活的怎么样,这个谜题才解开。2018年,万科的业绩仍在稳步提升,符合市场预期。公司全年完成合同销售额6069.5亿元,同比上升14.5%;权益净利润337.7亿元,同比增长20.4%。销售毛利率方面更是创下2012年以来的新高。

  豪掷440多亿元举牌万科的宝能系,似乎在资金方面遇到紧张,近期将其手上持有的上市公司股票进行质押融资。

华生称项俊波为宝能收购万科“出谋划策”

从2015年起,持续两年的万科股权之争把宝能系掌门人、前海人寿董事长姚振华推上风口浪尖。

相较于2017年万科A营收增1.01%,而净利润增长逾3成的业绩,其2016年业绩增长比较健康。2016年,万科A实现营业收入2404.77亿元,同比增长22.98%;归属于上市公司股东的净利润为210.22亿元,同比增长16.02%。

高呼“活下去”的万科,活的其实挺好。

  7月13日,万科A公告称,钜盛华于7月11日将持有的3735.73万股万科A股票通过质押式回购方式质押给了银河证券,该部分股权质押期限自今年7月12日起至质押解除之日止。

今年以来,以万科独立董事、中央财经大学财经研究所研究员、中国企业研究中心主任刘姝威炮轰宝能系为起点,一度尘埃落定的宝万之争再起波澜。

2017年2月24日,中国保险监督管理委员会发布(保监罚〔2017〕13号)行政处罚决定书:撤销姚振华前海人寿董事长的职务,并禁入保险业10年。

万科A连续两年资产增速不敌负债增速。截至2016年末,万科A资产总额为8306.74亿元,同比增长35.89%;负债总额为6689.97亿元,同比增长40.85%。

万科董事会主席郁亮在3月26日的业绩发布会上首度公开回应,“活下去”是对万科自己说的,“万科是一个有危机感的公司”。

  去年10月至11月期间,钜盛华曾将其直接持有的8.89亿股万科A质押给鹏华资产管理。

今年1月30日清晨,刘姝威以公开信的方式致信证监会以及时任主席的刘士余,向其请求下令钜盛华已经到期的七个资产管理计划立即清盘,不得续期。

在“宝万之争”尘埃落定,过了法定解禁期之后宝能并未减仓反而用持有的万科股票去质押。万科A2月11日晚间公告,2月9日,股东钜盛华将持有的万科1969.64万股无限售流通A股,通过质押式回购方式质押给中投证券。截至2月9日,钜盛华直接持有公司A股股票共计9.26亿股,占公司总股本的8.39%,累计质押股数为9.26亿股,占公司总股本的8.39%❶。

据中国经济网记者计算,万科A负债总额在过去两年增长了5036.87亿元。

从王石时期的拐点论,到郁亮2012年首提房地产白银时代,万科的态度始终谨慎。白银时代的万科谋求率先转型,尚处于开拓期。应对激烈的竞争,2019年的万科要求巩固基本盘。

  同样的操作还出现在上市公司南玻A上。在万科A公告的同一日,南玻A公告称,钜盛华于7月11日将南玻A5955.21万股通过质押回购方式质押给银河证券。钜盛华及前海人寿目前持有26.36%南玻A,为其第一大股东,其中钜盛华直接持有2.87%。

但在同一天,钜盛华通过万科A公告称,9个资管计划已经与各方签署延期协议。

2  浮盈700亿宝能为何不减持?

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  至此,钜盛华已将其通过普通证券账户直接持有的9.26亿股万科股份几乎全部予以质押,仅剩10股;直接持有的南玻A股份也质押殆尽,仅剩20股。目前钜盛华手中直接持有的股票,还有1.17亿股华侨城A股份未质押,市值8.19亿元。

而在4月5日华生发表的微博中,华生称上述资管计划的延期,实质隐含着“难言的苦衷”而非“故意不披露”。“因为其实当时保监会的调查已发现宝能涉嫌虚假增资,收购万科也主要违规使用保险资金,包括改头换面后再配以以高杠杆。”

截止 2016 年 12 月 31 日,深圳市钜盛华股份有限公司(以下简称“钜盛华”)及其一致行动人合计持有公司 A 股股份 2,803,897,216 股,占公司股份总数的 25.40%,为公司的第一大股东:

年报发布当日,万科A在深圳召开2017年度业绩说明会,郁亮首次以董事会主席身份亮相。郁亮在会上称,住房全面紧缺的时代已经结束,房价单边快速上涨时代也已结束,地产行业了必须要作出改变。那么,万科A的高速增长是否已到拐点,导致姚振华做出撤退的决定?

活不下去?

  钜盛华的质押,让外界怀疑宝能系资金紧张。摩根大通7月12日发表的报告称,钜盛华买入万科A的平均成本在16元左右,但一些资管计划的成本高达22.23元及19.96元,“如果万科股价跌至17.8元而钜盛华没钱补仓的话,这些资管产品就有平仓风险。”

华生写道:“但在政府换届和监管机构调整到位之前,“相关资管计划和股权需要延期待处。”

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万科的一句“活下去”,成了2018年整个房地产市场的关键词。

  以万科A、南玻A公告日股价计算,钜盛华质押的5955万股南玻A市值约7亿元,质押的3735万股万科A市值约6.7亿元,两者市值合计约13.7亿元。业内认为,市场普遍股权质押的折价率在50%,此次钜盛华股权质押大概能融资7亿元。

华生表示,项俊波“被立案审查的一个重要内容就是其猫鼠错位卷入宝能收购万科案,从直接帮助出谋划策到从轻处理发落。”

数据来自万科A2016年报

针对“活下去”,郁亮开始部署具体业务的“收敛”和“聚焦”,巩固提升基本盘,并以“战略检讨-业务梳理-组织重建-事人匹配”为逻辑主线,推动各业务单元的变革。

  钜盛华即使将剩下的华侨城A股份也质押融资,按质押折价率能够获得的现金也不过4亿元左右。钜盛华直接持有的3家上市公司总计能够获得的11亿元股票质押融资,对宝能系继续用于争夺万科股权只能是“杯水车薪”。

“现在资管计划和万科股权开始处置,说明事情已经接近水落石出。”华生表示,“相信处理的结果既会扞卫法规的尊严,以儆效尤,也会严格保护宝能作为民营企业应有的合法财产权益。”

宝能系通过深圳市钜盛华公司、前海人寿等多个账户持有万科股份28.04亿股,占万科的总股本25.4%。而据摩根大通研究报告❷指出,宝能系共斥资约451亿元,合计持有28.04亿股万科A股份,占总股本的25.4%,其持仓成本大致在16.08元。

从财报数据来看,2018年房地产开发依然是万科营收的绝对引擎。万科全年实现营业收入2976.8亿元,归属于上市公司股东的净利润337.7亿元,同比分别增长22.6%和20.4%。

  截至去年底,宝能已将钜盛华19%的股份质押给了华福证券。

宝能持股万科三年浮盈500亿

 2018年1月16日,万科A股价再度突破历史新高,收盘报40.20元/股,此时,万科总市值超过4300亿元,再度刷新全球房企的市值纪录。这让宝能系获得惊人投资收益,以1月16日收盘价计算,浮盈685亿。宝能还获得税前22.15亿元现金分红,宝能税后将获得分红18.16亿元。如果加上税后18.16亿,浮盈703亿。没查到宝能系持有股票的真实资金成本,不然还可以推算出更真实的数据。

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