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  市场对于首批过会企业的质量存在较高预期

  宏观面的数据显示,经济正在企稳,通胀暂时不构成威胁,M2的货币增速较为稳定,未来没有太大的增长空间,社会总的流动性保持稳定,既不会出现突然紧缩的现象,也不会突然扩张。因此,泰达宏利建议,精选个股是当前最主要的获取超额收益的方法。在行业配置方面,建议超配医药、家电、电子和环保等。

  中报催生结构性行情

  “经济转型是个长期的过程,经济结构调整不能一蹴而就,同理相关股票不大可能一步涨到位,技术创新和新商业模式的出现会继续推动创业板股票前进。现在唯一的问题是市场觉得创业板股票估值偏贵,但估值偏贵历来不是卖出一个股票的决定性因素,如果创业板股票仍然保持高速成长性,那么静态来看可能偏贵的股票,盈利的增长完全能够消化估值。2013年是经济转型的元年,是成长股长期牛市的起点。”

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  创业板超配比例创新高

  近期,有传言称IPO在三季度前不会重启。泰达宏利认为,IPO开闸对市场短期影响较小,中期影响增大。目前通过IPO审核而尚未发行的公司在主板、中小板、创业板分别有10家、37家和52家,预计募集资金占4月末现有流通市值的比例分别为0.22%、0.67%和2.94%,总体影响较小。但从中期来看,IPO审核申报的企业主板、中小板、创业板分别有134家、238家和163家,辅导备案登记的公司还有182家,对市场资金面会造成一定的压力。

  汇丰晋信也关注到了消费。他们认为,下半年应该回避受到经济影响较大的传统性行业,持续关注局部对经济敏感性较低的行业,如以“消费服务”和“新兴产业”为代表的成长性行业。

  而华富基金投研团队的预判较为乐观,在其看来,创业板的焦点效应或将延续。2013年,在经济转型预期和主板公司业绩增长乏力的背景下,创业板,特别是传媒、游戏、电子、环保,赢得了投资者普遍关注,这种效应或将继续贯穿2014年始终。

  实际上,从5000户企业销货款回笼等数据来看,当前实体经济的情况难言乐观,整体负债率持续攀升,房地产存货超过2008年金融危机时的水平。

  全部股票型基金(股票型、普通股票型、被动指数型、增强型、混合型和偏股混合型)二季度仓位分别为79.2%、80.7%、75.2%、86.6%、68.8%和71.4%,除了被动指数型基金之外,的环比一季度的仓位均下降,增强型指数基金和偏股型混合基金的仓位降幅最大,各下滑了6.1和5.1个百分点。

  □本报记者 曹乘瑜

  与之相比,信达澳银则显得较为乐观,“三季度的A股市场整体上有望呈现上升趋势。”他们的理由是,国内的政策在三季度出现调整的概率较高。因此,从资产配置的角度而言,他们建议,业绩增长确定性较高的优质成长股可以作为坚定的长期战略品种。

  “焦点效应”能否延续?

  作者:曹乘瑜

  本刊特约作者 林丽梅/文

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  “房地产板块似乎处于变盘的前夕。”益民基金称。因此,在资产配置上,他们建议,一方面可以重视IPO重启带来的个股估值重估带来的操作机会,当然相关金融类个股也可以适当把握。另一方面,房地产板块值得投资者重新纳入视野。“市场出现震荡走势的概率较大,建议投资者将仓位中枢控制为六成。”

  此外,有基金经理预期,在新股上市初期,由于总体新股发行数量有限,可能会助推对新兴产业小股票的炒作热情,但随着新股的密集上市,供需关系一旦逆转,部分伪成长股的炒作就面临较大的泡沫风险。

  对于下半年的市场行情,泰达宏利认为,流动性是近期需要保持高端关注的变量因素,四季度GDP增速不排除出现进一步下滑的可能。政策可能会有所调整,但经济体制改革、产业结构升级的大趋势不会改变。在操作策略上,仓位建议保持在市场平均的水平,行业选择上建议超配医药、环保、传媒和电子。自下而上精选个股为主。

  从具体个股来看,个股2013年二季度基金超配比例较2012年四季度的差值与股价年度涨跌幅成正相关。

  近期中小盘成长股大幅上涨。泰达宏利基金公司认为,之前涨幅较大的消费和成长股相对周期股的估值溢价需要修正。二季度市场对短期经济增长有分歧,导致整体市场短期走势并不乐观,因此5-6月成长和消费股在风格上可能跑平指数,建议超配医药、家电、电子和环保等行业个股。

  回顾上半年的市场,中小板、创业板中高速成长型企业成为投资热点,但“七八月份开始的上市公司‘中期考卷’所反映出的业绩能否继续超预期或成为短期内成长股牛市能否延续的关键所在。相对目前的估值水平而言,我们对成长股业绩继续超预期的可能性持相对谨慎态度。‘伪成长股’或将面临极大的估值回调压力。”摩根士丹利华鑫称。

  海富通基金投研人士预期,蓝筹股将难有趋势性的机会,或存在波段性的反弹机会。

  中国经济的增长高度依赖流动性,国内外流动性趋紧会引发经济增速下滑,一旦GDP放缓会导致国内外经济增速差开始加大,进而引发国际游资的进一步撤出,影响中国经济。因此,近期释放出了较多“稳增长”的信号,预期政策可能会有所调整。

  成长股普涨之后,整体估值与蓝筹股的差距越来越大,主板悲观预期强化,所以在当“伪成长”完成风险溢价上修之后,主板继续下行的风险降低,空间也有限,因此,我们对主板也慢慢变得不那么悲观。

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  “此前市场看空成长股,主要是担心IPO开闸的影响,但从IPO新政来看,其实IPO开闸是对成长股有带动作用的。”天治成长精选基金经理章旭峰表示。

  在流动性趋紧的预期下,市场对于实体经济较高负债率,进而引发债务性通缩的担忧开始上升。债务性通缩的循环机制是企业负债率高企,银行要求还款,企业被迫低价出售商品,商品价格下降,企业真实负债率进一步上升,偿债能力下降,银行进一步要求还债,造成恶性循环。

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  “中期报告或催生结构性行情。”大成基金[微博]对“高送转”“预增”类个股给予了关注。他们认为,市场在大幅下跌之后,已消化部分的不利因素,短期内市场仍将以震荡为主,随着上市公司半年报披露期临近,大盘在暴跌之后或将迎来一定的投资机会,中报业绩或将推动个股之间进一步分化。“上周,宣布中报将推出高送转方案的个股应声大涨,披露预增公告的个股也受到资金热捧。七八月间由半年报所催生的结构性行情几率较高,可重点关注业绩高于预期、估值被低估的个股。”

  市场对于首批过会企业的质量存在较高预期,投资者打新热情高涨。虽然IPO新政打的就是“三高”(高发行价、高市盈率、高超募资金),但目前来看新股发行市盈率依旧较高,这一定程度上拉动了资金对于原有创业板中成长股的热情,创业板焦点效应能否延续,成为基金关注的焦点。

  泰达宏利表示,坚持长期看好成长股,经济转型必然会有阵痛期,但不影响消费和新兴产业成长股的投资机会。泰达宏利建议近期在控制好仓位的前提下,主要以自下而上的方式发掘个股的投资价值,重点聚焦医药、环保、传媒和电子等行业成长股的投资机会。

  我们用超配(低配)比例(基金配置的流通市值占比/全部市场的流通市值占比)来衡量,如果该值高于1则为超配;低于1则为低配。2013年二季度,基金对主板、主板(非金融)、中小板和创业板的配置比例分别为71.3%、58.3%、19.4%和9.3%;而A股整体市场对应各板块流通市值占比分别为85.4%、61.5%、11.5%和3.2%。主板、主板(非金融)、中小板和创业板2013年二季度超配(低配)比例各为0.84、0.85、1.7 和3倍。主板低配、中小板接近历史高位、创业板超配比例持续攀升,最新值创历史新高。

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