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道琼斯工业平均指数上涨0.44betway必威官网登陆网

长假的风险偏好在开市第一天得到释放--股市高开后回落,商品维系着节前的不快。市场运行中,货币政策结束宽松却欲退还休,财政扩张却捉襟见肘。十月料将终结很多市场的争吵,也将开启很多新的变化--美联储将开始缩减购债量的进程,虽然短期对于流动性的影响有限,但是方向的确定性情况下,市场对于12月以及未来利率上升预期(9月薪资增速回升至2.9%)的博弈料逐渐改变货币政策的生态;虽然也还有不确定性,但是美国财政逐渐扩张的可能性料引领着市场对于新需求的展望,驱赶着资金流向;欧央行将宣布未来的Tapering路径选择,我们已经看到随着德法大选落幕、欧洲经济回升带来的市场预期的转变,而这种转折点的延续性需要政策上新的接力;中国在经济“L”型的那个台阶上仍需要更多的改变来带动新的引擎,去杠杆的延续性以及更多相应的配套措施在呈现经济更多韧性的同时,寻找着压力的释放窗口和引导着转变经济增长形式的运行。从外围市场来看,资产价格的高位是在等待预期新增长点的出现,而政策推动的迟缓或目前低波动率状态的打破料将带来短期更多的调整风险;从内部市场来看,等待政策明朗时间窗口的过程中,或将延续市场低波动的状态,但我们认为依然值得逐步布局相关资产--通胀预期的资产主题、“脱虚向实”的资产板块以及对应着波动率逐渐放大的组合配置。

    随着税改等新支撑因素的时间上不配合,11月美元走势并不如我们此前预期,经历了两个月的上涨之后出现了较为明显的回落。

    1、美元指数下跌0.18%,收于97.003(欧央行不松后的美元压力),关注美联储议息会议;

    2017年下半年中东形势的转变加快了波动率在2018年更快到来。OPEC与非OPEC之间减产延长的合作在展望乐观的带动下存在博弈的变数,无论巴以还是两伊,什叶派和逊尼派的宗教矛盾在进一步扩大,地缘热点有望重启,大国碰撞的可能性在加强。

    风险点:权益资产继续大幅上行。

    但是两个市场继续发生着可能是转折的变化--国际油价远期曲线全面转为Backwardation(背后是原油供给端的受限预期),比特币在无意外中继续快速连创历史新高(背后是芝商所宣布推出比特币期货)--如果后者述说的是避险,则前者的曲线结构暗含着未来的能源供给中断可能。未来已来,价格最疯狂的阶段在临近,是适时抽身还是享受最后的乐章,12月的美联储可能掌握着开启未来方向的钥匙。

(1)外汇市场:美元低位震荡,中期持多

    风险点:中美经济数据超预期反弹

    国债:贸易竞争、流动性竞争和地缘竞争的背景之下,风险资产料将再次受到大国碰撞下的冲击风险,市场避险情绪延续回升。但另一方面,影子生态的监管加强和主导产业的转向料继续抬升经济中周期回升背景下的资金成本。2月环比景气度下滑但仍未到政策转折的触发时,“韧性”的经济料继续给予利率底部支撑。

    全球债券:维持低配建议,继续做平美债收益率曲线(空US2s10s,目标50BP,并关注年底之前美国财政积极政策推出的可能,进行滚动止盈)。宏观乐观预期之下,欧洲利差出现大幅回落,关注12月逆转的风险;国内紧信用周期料延续,伴随着宏观利率风险的释放,信用利差走阔存延续性。

    2、10年中债利率下跌1.3%至3.57%(政策宽松预期),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    大类资产配置展望:

    大类资产配置展望:

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