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公司上半年毛利率62.48%,公司正在实施的员工持

    应急平台板块稳健发展,新布局行业取得进展:公共安全与应急平台板块,主要服务于各级政府、各部委与各行业的公共安全与应急服务。公司深耕政府应急市场,政府应急平台市场占有率高,形成了完整的产品体系,包括国家应急平台、省级应急平台、地市应急平台、区县应急平台。在2017上半年度,公司中标、签订泰州市、莱芜、陵水等多地区政府应急平台建设项目,继续保持政府应急市场占有率。另一方面,公司在布局的其他行业中也取得不错进展:上半年签订多个安监行业项目合同;中标多个预警信息发布平台项目。同时,公司新布局了卫生行业,上半年中标福建省金砖会晤医疗保障救援应急平台项目,新签厦门市重大活动医疗救治应急指挥平台项目合同,不断延伸应急平台业务的广度和市场空间。

事件:公司发布2018年中报,上半年实现收入2.94亿元,同比增长96.74%。归母净利润5454万元,同比大幅扭亏。

    消防业务板块,公司正在积极布局中,已经在智慧消防和消防社会化托管业务方面取得突破。2017年12月公司成立辰安云服,2018年1月计划以2.88亿元价格收购科大立安(目前尚在等待证监会审核)。目前,公司在智慧消防和消防社会化托管业务都取得一定的突破,辰安云服以联合体中标合肥经开区社会化单元消防安全服务系统项目。

    2017年公司中标的合肥城市生命线监测2期项目(9.2亿元)正按计划顺利实施,合肥市是全国综合管廊建设试点城市之一,该项目的顺利实施将起到巨大的示范效应,上半年又新签合肥市地下综合管廊入廊管线安全运行监测系统;公司2017年12月成立智慧消防子公司辰安云服打造消防服务云平台,2018年1月拟收购国内消防领域领军企业科大立安,目前智慧消防业务作为公司第四大业务板块已斩获中标项目;海外业务这块2017年至今海外新签订单超过16亿元。

项目验收的季节性因素及市场投入对上半年业绩带来一定程度影响:上半年公司实现营业收入1.49亿元,同比下降16.75%。归母净利润-648万元,同比下降148.67%。公司的商业模式偏向于项目制,由于项目验收的季节性因素以及市场体系建设带来的费用上升,上半年收入和利润指标较去年同期有所下降。

    事项:

    上半年主营业务三大板块齐头并进:1)公共安全与应急平台板块方面,政府与行业应急平台同步推进,支撑公共安全与应急业务的稳定发展。公司继续保持了行业领先的市场占有率,政府客户中,省级平台在贵州和江西获得新订单,地市区县级应急平台新签武汉、苏州、长春、佛山等项目。行业方面,安监、环境、预警等均有全新斩获;2)城市安全板块方面,合肥市城市生命线工程安全运行监测系统二期项目的按计划顺利实施,驱动了城市安全业务快速增长。此外又新签合肥市地下综合管廊入廊管线安全运行监测系统、福州市水系联排联调指挥中心改造等项目;3)海外方面,新签总金额为1.01亿美元的非洲某国《税务信息安全与管理系统项目合同》,为海外业务的快速成长注入新的动力。

    公司收入大幅增长的同时,毛利率提升带动整体盈利水平大幅提升。毛利率水平,公司上半年毛利率62.48%,较上年同期上涨了11.11个百分点。分业务来看,各项产品毛利率皆呈现出上升态势。其中应急平台软件及配套产品业务增长18.62个百分点至69.38%,应急平台装备产品增长10.02个百分点至47.25%,技术服务业务增长0.09个百分点至72.33%,建筑工程业务毛利率29.56%,亦高于2017年毛利率水平。

    公司8月6日晚间发布2018年半年度报告:上半年公司实现营业总收入2.94亿元,同比增长96.74%;归母净利润5454万元,同比增长941.51%;扣非净利润4968万元,同比增长589.87%。销售毛利率62.48%,同比增加11.11个百分点。期间费用率38.64%,同比下降19.79个百分点。

    投资建议:在市场端发力的全新矩阵式架构有望对公司未来业绩带来积极影响。预计2017-2018年EPS分别为0.78、1.46元。首次给予买入-A评级,6个月目标价45元。

    根据我们大致的测算,国内城市公共设施安全市场空间约为53.53亿元,公司在城市公共设施安全业务方面仍有很大的拓展空间。合肥城市生命线一期项目实施顺利且效果良好,未来公司有望在其他城市、地区加快拓展这项业务。

    在手订单充裕且回款情况良好,为后续高增长打下良好基础。据中报披露,公司在手大额项目合同金额总计约25.5亿元,截至目前累计确认收入约5亿元,累计回款约4.8亿元,回款情况良好。其中本期确认收入约1.8亿元,考虑到公司在手订单充裕且实施进度较去年明显加快,后续持续高增长可期。

    2018年公司在手订单充足,步入业绩爆发期。继1季度业绩大幅增长以后,2季度公司收入增速57.78%,净利润同比增长570.79%,增速持续提升。公司已经公告的重大合同仍有20.48亿元没有确认收入,是2017年收入的3.21倍。当前公司的存量合同和2018年新签约项目情况良好,后续成长能力仍然充足。

    公司所处行业发展空间巨大,维持“推荐”评级

    矩阵式架构立竿见影,新签在手合同构筑未来成长的坚实保障。公司自今年初大力开展市场体系改革,构建了独立于业务板块之外的市场板块,其与公司三大业务板块——公共安全与应急平台、城市安全及海外公共安全业务板块间形成了横纵结合的矩阵式架构,外加中央研究院的成果输出,“3+1+1”的模式目前已基本形成。新的架构极大有利于公司形成更强有力的本地化市场能力,充分激发市场端的潜能,适应多业务板块同时快速发展的需要。伴随市场体系改革,新的矩阵式架构立竿见影,根据已披露公告,大单层出不穷:城市安全板块方面,近期斩获了合肥市城市生命线二期设计施工总包项目,总金额高达9.25亿元;海外业务板块方面,新签订了6257美元的安哥拉公共安全一体化平台项目。持续的新签合同将构筑公司未来成长的坚实保障。

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