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7家投行子公司本月实现营业收入3.06亿元(环比-

事件:25家上市券商 2017年7月合计实现营业收入 147亿元,环比下降30.53%,净利润58亿元,环比下降36.06%;7月底净资产合计为10864亿元,环比增长0.75%;1-7月实现营业收入合计997亿元,同比下降9.86%,实现净利润合计409亿元,同比下降14.26%。

事件:25家上市券商发布2017年7月财务数据,合并口径(以下同)合计营业收入134.91亿元,环比-33.0%,同比-17.0%(剔除浙商、华安无同比数据,华鑫无同环比数据,下同);合计净利润52.94亿元,环比-37.8%,同比-24.1%;合计母公司净资产1.05万亿元,环比+2.0%,同比+13.3%。

IPO常态化,七月市场经营数据向好。

根据目前已披露的26家上市券商12月经营数据,共实现营业收入192.1亿元,环比增长44.5%;实现净利润58.1亿元,环比增长22.9%(剔除华泰会计核算变更影响)。根据24家可比上市券商数据,营业收入同比增长4%,净利润同比增长22%。全年累计营业收入同比下滑7%,累计净利润下滑8%。12月市场环境偏弱,日均交易额、IPO规模均环比下滑,股市表现与上月基本持平,债市环比向好。业绩环比增长,预计贡献来源于自营业绩释放,债市向好、新准则下A+H上市券商有动力在年末兑现部分AFS浮盈。其中,16家业绩环比上涨,10家环比下跌。此外,净利润增速低于营收增速,说明营业成本环比增长,或由于年末券商计提管理费用较多。

事件:24家上市券商发布2017年5月财务数据,合并口径(以下同)合计营业收入112.76亿元,环比-0.8%,同比-15.7%(剔除一创、华安两家无同比数据,下同);合计净利润42.10亿元,环比-0.6%,同比-33.5%;合计母公司净资产10184.89亿元,环比-0.1%,同比+10.5%。

    高基数业绩下,7月业绩环比下滑 25家上市券商2017年7月合计实现营业收入147亿元,环比下降30.53%,净利润58亿元,环比下降36.06%。

    6月受子公司集中分红结息影响基数较高,7月环比有所下滑,市场环境持续改善龙头业绩稳定性有望增强。除招商系、东北系外本月行业业绩环比有所下滑,净利润前三分别为中信系(7.42亿元)、国君系(6.09亿元)、华泰系(5.16亿元)。经纪业务市场继续回暖促使交易额降提升截止2017年7月30日,日均股基交易额合计4937.70亿元,环比上升18.0%,下滑压力有望逐步出清,两融余额为9010.61亿元,环比+2.41%,业务量继续呈现上升趋势,投行方面IPO单月发行27家,募资115亿元,环比-34%,再融资规模407亿元,环比-7.1%仍呈现状态回升,债券发行累单月发行2176万亿元,环比+168%,IPO稳定发行之下利好储备丰富业务能力强的大券商项目落地周期缩短收入提升,7家投行子公司实现营业收入4.84亿元(环比+59.7%),净利润0.95亿元(环比-16.7%),其中华泰、中德、东方位列前三。资管业务营收、净利润环比有所下降但同比趋势良好,9家资管子公司本月合计实现营业收入6.9亿元,同比+1.9%,净利润3.14亿元,同比-6.6%,其中华泰、广发、招证排名前三。我们认为,因6月季节性调整包括子公司分红、结息以及业绩报酬计提等因素产生较高基数,7月业绩环比有所下滑,与5月份相比营收净利环比分别增长27%、27%,业绩仍呈现增长趋势,且市场环境持续改善,直接融资重要性提升,大券商业绩稳定性有望持续改善。

    7月单月日均股基成交额4939亿元,环比上涨17%。截至7月末,两融余额9011亿元,环比上涨2.41%。截至今年7月末,股权融资累计规模9569亿,其中首发募资规模1403亿元,同比上涨314%,监管层承认IPO常态化;增发募资规模7183亿元,同比下降28%,增发规模继续收紧态势。

    1)经纪业务方面,12月日均股基成交金额为4455亿,环比下降21%,同比下降14%,2017年日均股基成交额为5007亿,同比下降12%;2)投行业务方面,IPO规模下滑,再融资规模环比大幅上升。12月IPO数量为24家,实际募资规模为163亿,环比下降27%,同比下降38%。12月再融资规模为1484亿,环比增长66%,同比下降9%;债券承销规模为3694亿,环比下降34%,同比增长15%;公司债及企业债承销规模为840亿,环比下降26%,同比增长10%。

    5月以来监管风险逐步出清,业绩下滑整体减缓。截止5月26日,经纪业务日均股基交易额合计4426.31亿元,较4月底环比下降19.9%,同比下降7.2%;市场交易结算资金余额为12228.00亿元,月环比上升1.4%,同比下降20.0%,融资融券担保余额1504.00亿元,月环比下降0.7%,同比下降29.3%;5月累计新增投资者人数115.79万人,环比下降9.8%,同比下降8.8%;截止到2017年5月25日,两融余额为8754.90亿元,环比下降3.7%,同比上升5.6%;本月IPO发行33家,募资163.63亿元,股权融资合计360.33亿元,同比下降63.7%,环比下降27.3%。债券发行单月募集2728.49亿元,同比下降11.9,环比下降28.2%。5月25日,证监会副主席在致辞中表示计划推出股指期权,丰富衍生品市场参与者,培育龙头公司,券商系期货公司作为市场主力军持续保有较高的市场占有率,有望通过产品模式合理创新为实体企业提供精细化、个性化的风险管理服务;5月27日,减持新规出台实施,对于IPO以及定增投行新增业务规模压力增大,IPO审批有所放缓,通过率在85%左右,减持周期拉长使得定增业务短期承压;股权质押业务供给需求不均衡将使得质押率折扣下降,利息率有望提升,增厚利差收益同时平仓风险得到有效缓解;同时2016年进行定增补充资本金的券商解禁期临近,新规实行将有效缓解股价波动风险。本月营业收入整体业绩表现呈现一定分化,中信系(13.26亿元,环比+43.3%)、国君系(12.04亿元,环比+12.6%%)、海通系(11.98亿元,环比+20.2%)位列前三,净利润前三分别为海通系(7.13亿元)、国君系(6.04亿元)、中信系(5.40亿元),大券商业绩实现环比业绩正增长。投行子公司业绩有所波动。7家投行子公司本月实现营业收入3.06亿元(环比-39.9%,同比+3.6%),净利润2.48亿元(环比-17.9%,同比+6.0%),其中华泰联合营业收入继续领先,一创摩根转亏为盈,实现净利润0.37亿元,环比+592.2%。资管子公司业务营业收入环比较四月有所回升,但净利润有所下降,9家资管子公司本月合计实现营业收入6.99亿元,环比+3.1%,同比-0.9%,净利润2.55亿元,环比-27.4%,同比-42.9%,其中东方资管营业收入2.14亿元位居首位,华泰资管净利润0.63亿元(环比-38.0%,同比-35.0%)、广发资管净利润0.57亿元(环比-26.9%,同比-51.3%)、招证资管净利润0.47亿元(环比+1.2%,同比-11.6%)继续排名前三。

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