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东航物流在招股书中称,betway必威官网登陆网址

但从公司现金流量表来看,存在一定隐患。截止2018年度12月31日,公司投资活动产生的现金流量净额为-2.58亿元,筹资活动产生的现金流量净额为-7.05亿元,现金及现金等价物净增加额为-1.55亿元。公司每股净现金流量为-0.11元/股。

其中,东航产投为东航集团100%控股公司,珠海普东物流为普洛斯100%控股公司,天津睿远为东航物流员工持股平台。北京君联股份由联想控股转让而来,作为联想控股的联营公司,北京君联最大股东为全国社会保障基金理事会。

招股书显示,2016年至2018年,东航物流的营收分别为58.37亿元、75.45亿元、107.45亿元,净利润分别为3.45亿元、7.11亿元、10.83亿元。同时,东航物流此次募集资金共24.06亿元,分别用于浦东综合航空物流中心建设、全网货站升级改造、备用发动机购置、信息化升级及研发平台建设,预计募集资金使用额分别为10.72亿元、4.85亿元、4.47亿元和4.01亿元。

截至目前,东航物流已具备发行上市的基本条件。

值得注意的是,此次东航物流混改首次纳入核心员工持股制度,根据协议内容,东航物流核心员工将持有东航物流10%股份。

四、行业保持较快增长速度,但竞争异常激烈。

招股书显示,东航物流拟在上交所上市,保荐券商为中国国际金融股份有限公司。本次公开发行募集资金扣除发行费用后,将投资于主营业务,包括浦东综合航空物流中心建设、全网货站升级改造、备用发动机购置、信息化升级及研发平台建设等。

2016年至2018年,东航物流归属于母公司股东的净利润分别为3.30亿元、6.70亿元、9.87亿元,扣除非经常性损益的归属于母公司股东的净利润分别为8857万元、4.90亿元、9.44亿元。招股书称,2018年以来,中美经贸摩擦不断加码,给全球宏观经济和企业经营带来了一定的不确定性。中美经贸摩擦将导致涉及商品的对美进出口成本增加,或将使得涉及商品的对美进出口运输需求减少,东航物流认为,中美经贸摩擦通过影响客户的运输需求间接影响该公司的经营业务。

肩负着民航领域改革先遣队的历史使命,东方航空物流股份有限公司的一举一动均备受外界关注。日前,上海证监局发布的《中金公司关于东方航空物流股份有限公司辅导工作总结报告公示》披露,中金公司作为东航物流首次公开发行股票的辅导机构,已按照相关制度规定对该公司进行股票发行上市前的辅导,达到预期效果。

同年4月21日,国航发布公告称将着手启动航空货运物流混合所有制改革,有消息称,国航将以中国国际货运航空有限公司为平台,重组国航和南航的货运业务,同时与招商局下属中国外运长航集团和顺丰速运、圆通速递等快递物流企业进行混合,组建新的中国货运航空公司。

但公司在未进行混改前,根据公开资料,2013年的净利润亏损4.63亿元,2014年净利润亏损7500万元。2015年开始公司开始扭亏,2016年营业收入达到58.37亿元,净利润更是达到3.45亿元。

在本次发行后,东航物流的股权将发生变动,社会公众股将占有东航物流的10%,所以原发起人的持股比例分别变为东航产投持股40.50%,联想控股持股18.09%,珠海普东物流持股9%,天津睿远持股9%,德邦股份持股4.5%,绿地投资持股4.5%,北京君联持股4.41%。

2018年5月,民航局印发《关于促进航空物流业发展的指导意见》指出,近年我国航空物流业取得了长足发展,但目前我国航空物流业发展不平衡不充分、服务能力不强、运行效率不高、信息化和标准化建设相对滞后的问题。东航物流也指出,目前航空物流行业存在运营成本上升、专业人才缺乏和汇率波动导致盈利能力受影响等问题。

据2016年东方航空年报显示,东航物流高负债情况有所缓解,降至87.86%,净利润同比增长100.94%至4.28亿元,但营收连续两年下滑。

当下,国内航空运货量急剧增加,竞争也不断加剧。数据显示,在2010年-2015年的6年时间里,中国民航货运量增长了12%,但运价却下降了27%。2015年,三大航的货运平均价格仅为1.27元/吨公里,几无利润空间可言。

但同时,公司作为航空物流业的一员,公司业绩还受到国际油价波动、航空安全、汇率波动、货机减值等影响,加上竞争激烈的物流市场,公司能否从众多物流企业大军中脱颖而出,还有待时间的考验。

作为航空运输,航油成本是重要的成本支出,2018年度东航物流航油成本占到主营业务成本的19.27%。

联想控股持股20.10% 曾参与混改

东航物流的成长道路可谓一波三折。东航物流最初成立之时,电子商务刚刚起步,顺丰、中通等民营快递公司尚未崛起,国内快递物流市场正值蓝海之势。但是,彼时作为东方航空子公司的东航物流,虽然坐拥东方航空的航线资源,却未能抓住市场先机,而是在母公司东方航空大力发展航空客运的背景下沦为配角,业绩表现平平的东航物流与发展顺利的客运业务形成巨大反差。

为此,东航采取了绑定快递公司等物流企业,延伸物流末端能力的举措。记者注意到,在此次混改方案中,物流地产商普洛斯与德邦物流一同出现。

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东航物流股份是2017年东航集团混合所有制改革的试点单位,2017年4月在发改委下发《复函》原则同意东航物流有限混合所有制改革总体方案的基础上,东航集团批复同意对东航物流有限实施挂牌增资入股,引入非国有资本投资者,增资扩股后东航物流有限注册资本由11.5亿元增至14.29亿元,股权结构调整为东航产投持有45%,多家非国有资本投资者持有45%,东航物流有限核心员工持股平台持有10%。

东航物流于2004年8月成立,董事长为田留文,招股书显示,东航物流主营业务为航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案。截至招股说明书签署日,东航产投持有东航物流45%股份,系公司控股股东;东航集团持有东航产投100%股权,并通过东航产投间接持有东航物流45%股份,系公司的实际控制人。

扭亏转盈,混改有成效

在此背景下,货运混改和转型为航空货运探索出了一条新的出路。6月19日,东航物流混改协议签约仪式在上海举行。至此,传言多时的东航物流混改方案终于落定,国家首批推进的“七大领域”混合所有制改革试点在民航领域落地完成。

二、通过混改,联想控股为第二大股东

其中,在董事、监事和高级管理人员及其关系密切的家庭成员中,间接持有公司股份的共有7人,持有共3.22%股权。

早在2014年10月,国务院正式印发《物流业发展中长期规划(2014—2020年)》,明确了物流行业的发展规划。规划提出,要优化航空货运网络布局,加快国内航空货运转运中心、连接国际重要航空货运中心的大型货运枢纽建设。

自混改拉开序幕以来,东航物流便紧锣密鼓推进相关事宜。先是于2016年内11月29日,东方航空将其所持有的东航物流100%股权,以24.3亿元价格转让给控股股东东航集团下属全资子公司东方航空产业投资有限公司。一系列改制和增资扩股完成后,东航物流的股权结构得以确定,东航产投作为控股股东持股45%,联想控股、珠海普东物流、天津睿远、德邦股份、绿地投资和北京君联分别持股20.1%、10%、10%、5%、5%和4.9%。

可以看出,航空货运的竞争将随着如火如荼的混改而日趋激烈。

从公司财务状况来看,在报告期内,公司无论是营业收入还是净利润,在基数较大的情况下,都还呈现较快的增长速度。根据招股书显示,2016-2018年,东航物流的营收分别为58.37亿元、75.45亿元、107.45亿元;净利润分别为3.45亿元、7.11亿元、10.83亿元。

东航物流主营业务

除东航物流递交招股书,冲刺A股外,2018年8月,中国国航将所持的中国国际货运航空有限公司51%股权转让给中国航空资本控股有限责任公司,不再持有国货航任何股权;10月,南航成立了南方航空货运物流有限公司,整合旗下相关货机及腹舱运力、国际物流等相关货运资源。

竞争者众,东航物流能否突围?

2017年3月28日,南方航空正式与美国航空公司在广州签署《框架协议》《股份认购协议》及系列商务合作协议。据协议,美国航空将向南方航空投资2亿美元,用于认购南方航空拟增发的H股股份。

二是国外大型物流企业,包括卢森堡国际货运航空公司、汉莎货运航空公司等航空物流企业外,还包括FedEx、UPS和DHL等从事国际性快递和运输的企业。

此外,2016年度至2018年度,东航物流在国内外地区的主营业务收入均呈现增长态势。其中,国内方面占总占比逐年下降,具体而言,华东地区逐年下降,占比分别为80.04%、79.07%和72.54%,其他地区占比先有下降再有回升,占比分别为4.27%、3.92%和7.19%。国外方面占总占比逐年上升,占比分别为15.69%、17.01%和20.26%。

招股书显示,随着政策支持、社会消费需求增长、冷链物流市场进入快速上升通道、跨境电商和信息技术的发展等,航空物流行业迎来发展利好,但依旧存在着一些发展的不利因素。

令人疑惑的是,东航物流在辅导工作总结报告公示显示,2016年度净利润为3.45亿元,这与2016年东方航空年报所披露的东航物流2016年年度净利润4.28亿元这一数字并不相符。针对该问题,《投资者网》致函公司,但截至发稿,并未收到公司方面任何回复。

然而,在客运收入不断上扬的同时,东航的货运收入却持续下降。另外,由于高铁和高速公路的迅猛发展分流大量货源,东航也面临前所未有的货源压力。2016年,东航货邮运输收入为59.48亿元,同比减少8.01%,占整个东航航空运输收入的6.53%。

第三类是民营物流企业,包括德邦股份(603056.SH)、顺丰控股(002352.SZ)等。这类企业获得稀缺的核心物流资源能力相对较弱,但机制灵活,市场反应速度较快,在细分市场有较强的竞争力。

除此之外,东航物流及其子公司合计拥有53家分支机构,除国内布点外,还延伸至欧洲、美洲、澳洲、亚洲其他国家等。

记者浏览招股书发现,2017年6月19日,东航物流有限、东航产投、联想控股、珠海普东物流、天津睿远、德邦股份及绿地投资公司共同签订《增资协议》,约定东航物流有限新增注册资本人民币2.79亿元,此举也是东航集团引入非国有资本向东航物流增资的混改方案。

东航物流实施混改后效果显著,2017年营业收入同比增长29.28%至75.46亿元,净利润翻一番至7.11亿元。2018年营业收入同比增长42.38%至107.44亿元,净利润同比增长52.25%至10.82亿元,突破了传统航空运货“十年九亏”的怪圈。

国企开展股权优化近年并不少见,但在东航物流混改中,国有股东直接由全资降至50%以下的相对控股,改革力度之大颇为少见。在发布会上,东方航空总经理马须伦表示:“前后有100多家民营资本对东航物流混改感兴趣。”

从公司主营业务来看,主要为航空物流综合服务业务,集航空速运、货站操作、多式联运、仓储、跨境电商解决方案、同业项目供应链、航空特货解决方案和产地直达解决方案等业务功能于一体。根据提供服务的具体内容与形式的不同,公司主营业务可分为航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案。

根据《2018年民航机场生产统计公报》,2018年度全国民航运输机场完成货邮吞吐量1674.02万吨,其中上海浦东机场和虹桥机场合计完成417.57万吨,占比约24.9%,上海为全国最大的货运枢纽。

2017年7月1日,联想控股与北京君联签订股权转让协议,约定联想控股将其持有的东航物流有限4.9%的股权转让给北京君联,该次股权转让完成后,联想控股持股20.10%。招股书称,东航物流与联想控股在物流运输、物流仓储、物流产业生态圈构建等方面开展“资本+产业”的深度战略协同与业务合作。

穷则思变,混改蓄能让东航物流业绩表现不俗。但是目前,快递物流业已趋于稳定,市场份额基本已经饱和,在顺丰、圆通等都已在建立自己的航空物流枢纽的市场环境里,东航物流想要在拥挤的货运赛道上突围,并不容易。假以时日东航物流顺利上市,是否有望成为众多物流企业大军中脱颖而出的一匹黑马,还需时间来给出答案。

民航业专家林智杰对《证券日报》记者表示,未来三大航的航空货运会向上下游延伸,由航空货运向综合物流商转型。

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